聚焦中央经济工作会议 英大证券郑后成：基建投资是明年扩内需主力baet365

发布时间：2022-12-27 16:51:16 丨 浏览次数：

　　baet365中央经济工作会议指出，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施“十四五”重大工程，加强区域间基础设施联通。政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持。鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设。要继续发挥出口对经济的支撑作用，积极扩大先进技术、重要设备、能源资源等产品进口。

　　着力扩大国内需求是明年经济工作的重中之重，如何持续强化消费基础性作用、更好发挥投资的关键作用，推动经济运行整体好转？12月22日，风口财经独家采访了英大证券研究所所长郑后成。

　　风口财经：中央经济工作会议强调，明年经济发展面临的困难挑战很多，要坚持系统观念、守正创新。您认为，明年经济发展面临的困难挑战有哪些？

　　郑后成：从需求端看，相比2022年，2023年宏观经济面临的“增量”困难与挑战有两个：一是2023年我国出口金额累计同比大概率进入负增长区间，且不排除全年持续负增长的可能；二是2023年我国制造业投资增速中枢大概率低于2022年，并至少在2023年上半年持续下探，且不排除全年持续下探的可能。

　　风口财经：中央经济工作会议多次提到“内需”，并指出，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，您怎么理解？

　　郑后成：在2023年我国出口增速承压的背景下，会议五提“内需”：一是“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”；二是“要更好统筹供给侧结构性改革和扩大内需”；三是“通过高质量供给创造有效需求，支持以多种方式和渠道扩大内需”；四是“着力扩大国内需求”；五是“要充分挖掘国内市场潜力，提升内需对经济增长的拉动作用”。

　　在2020年中央经济工作会议强调“要紧紧扭住供给侧结构性改革这条主线，注重需求侧管理”，以及2021年中央经济工作会议强调“要深化供给侧结构性改革”，“坚持以供给侧结构性改革为主线”的背景下，今年会议强调“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”：一是把“实施扩大内需战略”放在“深化供给侧结构性改革”之前，baet365表明“实施扩大内需战略”的重要性大为提升，二是未提“以供给侧结构性改革为主线”，而是强调需求侧与供给侧的“有机结合”。此外，会议指出，“要更好统筹供给侧结构性改革和扩大内需，通过高质量供给创造有效需求，支持以多种方式和渠道扩大内需”。这里虽未将“扩大需求”放在“供给侧结构性改革”之前，但是指出“通过高质量供给创造有效需求”，表明供给侧结构性改革是手段，而扩大内需是目的，也就是说，供给侧结构性改革服务于扩大内需。

　　另外一个值得提醒的是，会议指出着力扩大国内需求。在2023年的五项重点工作中，“着力扩大国内需求”位列第一，且全段字数为224个字，表明会议非常重视扩大国内需求。反观2021年中央经济工作会议，仅在第一项重点工作“宏观政策要稳健有效”中提及“实施好扩大内需战略，增强发展内生动力”，且这一表述被放在该段的最后一句。此外，这一表述为18个字，而该段有272个字，占比为0.07%。反观2020年中央经济工作会议，提出“坚持扩大内需这个战略基点”：一是把“扩大内需”作为战略基点；二是全段382个字，但是仅位列重点工作第三项，排在“强化国家战略科技力量”，以及“增强产业链供应链自主可控能力”之后。

　　风口财经：在您看来，如何持续强化消费基础性作用、更好发挥投资的关键作用？

　　郑后成：具体看，2023年着力扩大国内需求的途径主要有两个。第一个途径是要把恢复和扩大消费摆在优先位置。baet365在11月社会消费品零售总额当月同比与累计同比分别录得-5.90%、-0.10%，分别较前值下行5.40、0.70个百分点的背景下，会议提出要把恢复和扩大消费摆在优先位置，其中，“恢复”二字体现出非常务实的精神。具体举措有以下两条：一是“增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景”，“三管齐下”改善消费的内生驱动力以及外围环境；二是“多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费”，其中，“多渠道增加城乡居民收入”与“增强消费能力”息息相关，而住房改善、新能源汽车、养老服务则是扩大消费的主要渠道。

　　消费作为宏观经济的内生驱动力，其重要性再怎么强调也不为过。但是，客观而言，2023年消费增速面临一定利空。第一，从CPI的角度看，2023年核心CPI、猪肉CPI以及交通工具用燃料CPI大概率难以大幅上行，至少在上半年维持低迷，这就意味着2023年CPI当月同比难以大幅上行，至少在上半年维持低迷，难以在价格角度推升消费增速。第二，虽然科学精准做好防控工作在中长期利多我国就业率，但是在出口增速持续承压的背景下，2023年城镇调查失业率可能还将位于较高位置，难以对消费增速形成利多。第三，在国际油价持续下探的背景下，叠加2022年同期基数位于高位，预计石油及其制品类零售额当月同比持续低迷，从结构角度对2023年消费增速形成压力。

　　第二个途径是要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资。途径主要有三条：一是加快实施“十四五”重大工程，加强区域间基础设施联通；二是政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持；三是鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设。可以看出，不论是政府投资、重大工程、区域间基础设施，还是政策性金融、重大项目，均指向基建投资。可见，基建投资是2023年“投资的关键作用”的主力军。

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